8月9日，拓维信息（002261.SZ）披露了2026年半年度报告。

营收几乎原地踏步，净利润却同比下滑超过一成，扣非净利陷入亏损。

在华为生态光环与国产替代叙事之下，深耕数字化领域三十年的拓维信息交出的这这份“不及预期”的半年报，究竟是因为正在经历战略换挡期，还是意味着国产算力产业链在订单、交付与回款之间的想象力在真实收缩？

营收失速、利润靠“回冲”

财报显示，拓维信息上半年实现营业收入13.12亿元，同比仅微增0.39%，几乎陷入停滞。归母净利润6922.20万元，同比下滑12.16%。

如果只看营收净利，公司基本盘还算稳住了。

但是如果再看扣非，情况就不一样。

上半年，拓维信息扣非净利为亏损1432.34万元，同比亏损幅度进一步扩大。

也就是说，公司主营业务在上半年并未实现真正的盈利，账面利润主要依靠非经常性项目支撑。

尤其值得注意的是，上半年非经常性损益合计高达8354.55万元，其中“单独进行减值测试的应收款项减值准备转回”贡献了7928.06万元。

通俗地说，就是把之前已经计提坏账的款项收回来了，一次性增厚了利润。

此外，公允价值变动收益贡献了764万元，政府补助贡献了284万元。

把所有这些“一次性”项目剥离后，公司主业实际是亏损的。

现金流方面，上半年公司经营活动产生的现金流量净额从上年同期的2.93亿元骤降至7522万元，降幅高达74.37%。公司解释称“主要系重大项目备货支出增加的影响所致”。

AI算力收入断崖式下滑

分产品来看，拓维信息业务板块分化明显。

软件及服务业务实现收入9.60亿元，同比微增1.11%，但毛利率仅为9.32%，同比大幅下滑3.86个百分点，传统软件服务业务的议价能力正在减弱。

值得关注的是智能计算板块，在上半年可谓是“断崖式”下滑。

在AI基础设施投资如火如荼的2026年，拓维信息的智能计算业务却难言理想。

数据显示，智能计算产品收入从上年同期的2.84亿元骤降至1.90亿元，降幅高达33.08%，成本更是下降了47.05%。公司解释为“部分项目验收节奏放缓”。

要知道，智能计算是拓维信息“AI×开源鸿蒙”战略的核心硬件载体，兆瀚系列AI服务器、行业AI一体机都归属这一板块。对应业务的大幅萎缩，或许会动摇市场对公司AI硬件放量的预期。

值得一提的是，与AI算力业务相对应的，拓维信息的募投项目一再延期，战略落地节奏似乎不及预期。

报告显示，公司募集资金使用情况方面，行业智慧云解决方案研发项目、基石研究院建设项目已延期至2027年12月31日，销售及服务体系建设项目、基于鸿蒙的行业发行版研发项目延期至2026年12月31日。

拓维信息表示，“AI技术的变革型突破将影响整个信息产业，公司采用谨慎原则、小步快跑方式”。

这种谨慎态度对于企业发展而言自然是好的，但多个核心募投项目连续多年延期，累计投入进度分别仅为63.4%、19.3%、94.8%、91.9%。在国产基础软硬件产业“迎来迭代升级与规模化落地窗口期”的行业判断下，公司的推进节奏是否跟得上行业步伐，值得持续观察。

从“备货”到“变现”，算力订单能否兑现预期

今年下半年，拓维信息有三大核心看点。

首先，上半年存货和合同负债同比暴增。财报显示，期末存货高达11.22亿元，较年初的6.16亿元暴增82%，占总资产比例从15.25%跃升至26.86%。与此同时，合同负债从3.11亿元暴涨至7.28亿元，增幅达134%。

这意味着公司承接了大量预收款项目、正在大规模备货。如果这些项目能够顺利验收交付，下半年收入确认后将带来可观的业绩释放；但如果项目推进不及预期，高企的存货将面临跌价风险。截至目前，公司已计提存货跌价准备9924万元。

其次，是智能计算业务能否触底反弹。目前，拓维信息是华为“鲲鹏/昇腾AI+开源鸿蒙”的全方位合作伙伴身份，这是最核心的护城河，而AI与开源鸿蒙的产业趋势，是拓维信息最大的时代红利。 只是故事的兑现需要时间，体现在财务数据上则会更加延后，而资本市场通常是为预期买单。

此外，监管“插曲”后的公司治理修复也是变量之一。 

报告期内，公司因信息披露违规收到湖南证监局的责令改正措施，董事宋隽逸未实际履职、由其父亲宋鹰代行董事职责，导致董事会决议及定期报告存在虚假记载。公司已成立整改工作领导小组并向监管提交了整改报告。虽然事件已经进入整改阶段，但暴露出的公司治理瑕疵，对市场信心的修复需要时间。

对于这家立志成为“国产基础软硬件领域具备核心竞争力的科技企业”而言，或许相比战略叙事，拓维信息更需要的是用业绩证明自己。

来源：朝阳资本论